中国南车一高一低悲喜交集

2008年08月05日 10:32中财网【大中小】【打印】已有评论0条

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今日网上申购,创下今年网上发行规模新高和申购价格新低两项纪录

■新股攻略之申购

拟以先A后H形式完成上市的中国南车今日启动网上申购，这一大盘股今日将再度考验投资者的热情。据公告，该股网上发行数达到22.5亿股，创出今年以来A股网上发行规模的新高。同时也创出申购价格的新低，仅为2.18元。在经历上半年股市的反复低迷后，久违的大盘新股无疑吸引了机构和散户的眼球，有分析师称，该股网上申购资金极有可能超过之前中国铁建2.78万亿元的规模。西南证券和国都证券等建议参与申购。

南车将成市场信心测试器

资料显示，中国南车在动车组、机车、城轨车辆等成长性强的业务方面具竞争优势。在昨日IPO网上推荐会上，中国南车股份有限公司董事长、党委书记赵小刚指出，中国南车在机车新造、动车组新造、机车修理、客车修理和货车修理方面均占有50%以上的市场份额；货车新造和客车新造的市场占有率接近50%；城轨地铁2007年新签订单占到当年市场订单总额的60%以上。

平安证券机械行业高级研究员王合绪认为，中国南车拥有绝对的行业龙头，是国内最大的轨道交通设备制造商，国内第一次投入使用的52列动车组中，中国南车就占了47列。此外，行业增长潜力巨大。"十一五"期间，我国铁路投资明显加速，年均新增里程数较"十五"期间增加114.29%.受下游投资加速的带动，国内铁路设备年均采购额较"十五"期间增加63.16%.特别是动车组需求量，据铁道部测算，该产品未来三年年均增长率约为94.79%.

中国南车在目前特殊时刻推出，西南证券交通行业研究员董建华认为，"南车IPO是多个因素作用下的结果，上市所面对的形势也是十分严峻的，证监会也想看看市场信心有多大，资金承受压力又有多大，根据以后的的中签率可以看出很多东西，为今后提供决策依据。"

网上申购资金规模或超铁建

国都证券研究员徐才华告诉记者，中国南车最大的亮点就在于动车组业务。他表示，其在动车组领域较北车集团有优势，05-07年高速铁路发展迅速，但是这部分业务在公司占比仍然不高，伴随着中国高速铁路的发展，市场需求持续上升，动车组业务增长空间很大。不过他亦提醒，其客车和货车业务目前占比很大，两块毛利率都不高，受上游成本上升，高速化客车业务的发展，这部分业务的增速会有所放缓。

国都证券另一位分析师张翔称，上半年沪市仅有四只新股，而市场变化很大，"上半年很多理财产品收益率不如银行定期存款利率，市场资金规模会有所变化。"据其介绍，对比上半年其他新股，中国铁建当时网上申购资金规模达到2.78万亿元，中煤能源达2.74万亿元，估计中国南车会超过铁建网上申购的资金规模。

对于多少资金才能保证申购中签，西南证券董建华认为现在还非常难说。张翔也表示，"具体还很难判断，主要是上半年资金存量变化很大"，但该股的申购状况无疑会很热烈。"好久没有大盘股IPO了。对于散户来讲，不存在选择问题，因为（近期）仅有一只新股上市。"

"首日过4元希望很大"

此次，南车发行价定为2.18元人民币，有不愿具名的证券分析师称，这与其后续H股的发行不无关系，"因为H股发行价要高于A股，A发行价要考虑后续工作的顺利。"该分析师认为，南车2.18元的发行价可谓近期IPO的最低价，上市首日极可能被推高，"过4元希望很大"，所以投资者当日抛售的可能性也很大。而另有分析师则表示，还要看当日股价走势，"如果偏离很大，的确没有长期持有的必要，但应该不会再现中石油的情景。"

中国南车财务指标一览

发行前/预计发行后每股净资产（元）

0.67/0.47

净资产收益率18.58%

资产负债率38.09%

●中国南车

申购简称:南车申购申购代码:780766

发行总数:30亿股网上发行:22.5亿股

申购价格:2.18元/股

发行市盈率:16.03倍

资金解冻日:8月8日

●机构定位

平安证券:预计上市定价3.65-4.32元

国泰君安:目标价3.03-3.63元

西南证券:合理价位3.4元

国都证券:预期上市价2.5元

风险提示:

1、铁道部定价能力过强，可能不断压制整车制造企业利润空间；2、中国南车供给铁道部的整车若出现质量事故将导致该种产品最少停产整顿4个月的惩罚，将对当年企业收入和利润产生明显影响；3、宏观调控若导致铁路项目开工被迫延期，将影响后续机车车辆需求；4、对中国南车的二级市场估值倚重中国中铁和中国铁建在香港二级市场的高估值，而香港市场对制造业估值过低，可能导致H股上市后对A股股价形成拖累。（海通证券）

公司面临的主要风险是原材料风险。公司主要产品的原材料大多是钢材、铜材和铝材等，其成本占公司生产成本的比例均为80%.考虑到近期铁矿石价格的再次上涨，钢材价格今后仍将呈现高位震荡的趋势。（西南证券）（记者王海艳实习生毛灵譞）

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