分析师日志：CFTC报告中隐藏的黄金交易密码(五)

在上篇《CFTC报告中隐藏的黄金交易密码（四）》中，我们对新版中的各项数据与金价的走势关系，通过图表进行了简单的介绍。而当时我们所取的时间周期为2009年9月改版后至今，为了更好地将改版后的分类项目与金价的相关性有效地呈现，我们需要对这些分类项目进行更为细致的处理。下面的表格，便是对新版报告中的各个细分项进行不同时间周期的处理，得到的最终结果。

表1：新版各类分项数据与黄金价格不同周期的相关性

从上表，我们可以清晰的看出，整体上而言，我们将周期放的越大，其各分类项目与金价的相关性越强。其中，掉期空头和资金管理套利头寸与金价的联动性均超过了50%，也就是说，掉期多头和资金管理套利头寸是我们日常分析中需要关注的俩组数据，且这两组数据与我们的金价整体上呈现的是负相关性的关系，这两类数据的头寸增加时，金价下跌的概率加大，若这两类数据的头寸减少时，金价上涨的概率加大。

此外，值得重点关注的一个数据，那就是资金管理多头的头寸，与金价季节性相关性竟然高达-94.07%，也就是说，从季度的时间周期来看，金价几乎与资金管理多头头寸呈现一个完全反比例的关系，即资金管理多头头寸增加，金价就下跌，资金管理多头头寸减少，金价就上涨。

因此，经过上面相关数据的分析，若我们的投资者所操作的周期是季度以上的，就可以重点关注资金管理多头头寸的变化情况，一旦发现这种资金管理头寸有增加的趋势，就需要准备做空，反之，若有减少的趋势时，就应该加大马力做多。

我们同时对新版中各分类项目进行差分处理，然后再计算这些数据与黄金价格的相关性，最终结果如下表所示。

表2：新版各类分项数据一阶差分与黄金价格不同周期的相关性

从结果来看，经过一阶差分处理后的数据与金价走势的相关性较弱，除了掉期多头与金价呈现-0.6474的相关性外，其它的分类项与金价的相关性不是很显著，也就是说，我们在分析这些数据的时候，可以完全忽略不计。

同理，对各项分类数据以及黄金价格均进行一阶差分处理，得到的结果如下图所示。

表3：新版各类分项数据一阶差分与黄金价格一阶差分不同周期的相关性

从最终的结果来看，各项分类数据以及黄金价格均进行一阶差分处理后，生产商空头与黄金价格的相关性从月度和季度来看，逐步改善，也就是说对于月度和季度投资的投资者而言，根据历史统计数据，这二者的走势具有一定的参考价值。资金管理多头与黄金价格的联动性也勉强，达到0.5328。此外，不可报告的多头与黄金价格的一阶差分，也是从月度和季度逐次改进，季度达到了0.7096的正相关性。其它的分类项的一阶差分与金价的一阶差分的相关性不是很显著，也就是说，我们在分析这些数据的时候，可以将这类数据忽略。