农业行业深度研究报告：农业发展的本质是产业链(5)

2010年08月06日 11:07凤凰网财经【大中小】【打印】共有评论0条

4.3. 畜牧业

4.3.1. 行业特征及发展现状

(1) 畜牧业在国民经济中的地位

随着畜牧业的不断发展，目前畜牧业已不仅仅是提供初级动物产品的简单饲养部门，而是逐步发展其他部门不可替代的重要产业部门，是国民经济的重要基础之一。畜牧业不仅为人们提供肉、蛋、奶等动物性食品，而且还为食品加工、毛纺、皮革、油脂、生物制药等轻工业提供原料。另外畜牧业是劳动密集型行业，可以解决大量农民就业，为提高农民收入作贡献，目前畜牧业是农民现金收入的重要来源之一。

(2) 畜牧业生长周期长，行业波动大

畜牧业生产周期长、存在时间进入壁垒和高成本退出壁垒，容易造成价格的大幅波动。一般来说畜禽的繁殖、生长、生产周期都要超过一年以上的时间。在现阶段生产技术条件下，畜禽从曾祖代到祖代，从祖代到父母代，从父母代到商品代的扩大生产需要更长的周期。随着人民生活水平的提高，畜禽产品已成为人们日常生活中的必需品，其需求弹性越来越小，是一类典型的需求弹性小于供给弹性的产品。这种经济特性符合典型的蛛网不稳定模型，价格与产量波动越来越大，离市场均衡点越来越远，结果导致产品价格的巨大波动。

(3) 畜牧业增长迅速，畜产品产量居世界第一

改革开放以来，我国畜牧业保持了较高的增长速度，畜牧业产值占农业总产值的比重不断提高，1978年畜牧业占农业总产值比例为15%，2008年占比已达到37%。2008年我国肉类产量达7278.7万吨、禽蛋2702万吨，均居世界第一位，成了名副其实的畜牧业大国。

(4) 猪肉在畜种结构中比重最大

在畜牧业肉类产品中，中国的畜种结构与世界畜种结构基本一致，按照比重从高到低排序都是猪肉、禽肉、牛肉、羊肉。但是，在中国肉类总产量中猪肉产量占有63.5%的比重，远高于其他畜种的比重。世界食草家畜牛肉和羊肉产量的比重为29%，而中国的比重仅为19.7%。

(5) 畜产品区域化格局已形成

我国各畜种主产区已基本形成。生猪产业带主要集中在长江中下游和华北地区，长江中下游地区的猪肉产量占全国总产量的40%左右；肉牛产业带主要是在以黄海、淮海平原为中心，河南、山东、河北和安徽4省的肉牛产量占全国的一半左右；肉羊产业带主要在新疆和内蒙古，两省产量占全国肉羊产量的四分之一；奶牛产业带主要集中在东北、华北和大中城市郊区。家禽产业带主要集中在东部省份，其中山东、广东为最大，两省产量占比20%左右。禽蛋集中在长江以北，山东、河北、河南为最多，3省产量占全国的44%。

4.3.2. 行业未来发展趋势

(1) 产业链经营

畜牧业主要包括两个子行业，饲料业和养殖业。饲料行业是联结种植业与养殖业的重要桥梁，近年来饲料行业发展迅猛，产能急剧扩张，目前已处于同质化竞争激烈的成熟阶段，行业利润非常低，而且易受饲料业受上游种植业和下游养殖业的波动影响。饲料企业向下游养殖业的整合，不但可以降低经营风险，而且可以通过建立起自身的品牌和提高终端产品的差异性来获取更高的产业链收益。国内目前比较典型的一体化模式有：六合、温氏、正大的鸡产业链；新希望、唐人神的“猪”产业链；通威、海大的“鱼”产业链。另外，饲料行业向上游种植业的整合，不仅可以保证原材料产品安全，还可以形成农业封闭产业链循环，从而实现降低种植成本、减少养殖业对环境的污染、生产有机绿色食品等多种益处。

(2) 养殖适度规模化、标准化是大方向

目前我国畜牧业养殖方式仍比较落后,散养所占比例较大,规模化养殖程度不高。2008年生猪、肉牛规模养殖还不到50% ,奶牛为54% ,规模化程度最高的肉鸡和蛋鸡也只有70%。标准化建设规模型养殖场可以有以优势：占地规模少、设备利用率高，生产成本低、经济效益好，易于推广养殖、防疫等科技技术。国家出台大量财政支持、税收优惠等政策鼓励农民和企业进行规模化养殖。

4.3.3. 产品分析

(1) 供给情况

近几年我国肉类总产量保持逐年增长势头，但是近10年来肉类总产量增长率有所放缓，维持在5%的水平。2009年肉类总产量达到7642万吨，我国肉类总产量已连续多年位于世界第一位。经过近10年连续高增长后，我国牛奶产量增速放缓，2009年牛奶产量3518万吨，同比略有下降。我国禽蛋产量一直处于稳定增长态势，2009年产量达2741万吨，连续多年居世界第一位。

(2) 需求情况

随着人们收入水平不断提高，畜产品消费越来越成为生活必需品。对肉类、奶类、禽蛋的消费需求将呈稳定增长态势。但与其他发达国家相比，我国人均肉类消费仍较低。美国人均肉类消费130公斤，台湾地区人均肉类消费已达70公斤，我国境内城镇居民人均肉类消费30公斤，农村仅20公斤；按与大陆居民生活消费习惯类似台湾消费量来计算，我国境内肉类消费仍有一倍的增长空间。

(3) 价格情况

畜牧业生产周期长、存在时间进入壁垒和高成本退出壁垒，容易造成价格的大幅波动。而且畜禽产品已成为人们日常生活中的必需品，是一类典型的需求弹性小于供给弹性的产品，这种经济特性符合典型的蛛网不稳定模型。畜产品价格波动较大，尤其是我国的主要消费品种猪肉波动幅度最为明显。牛羊肉、鸡蛋价格相对波幅较小。另外动物性疫病近年来一直困扰着畜牧业，疫病风险影响越来越大，如蓝耳病、禽流感、链球菌等都会影响到畜产品的产量与消费情况，从而加剧价格的波动。

4.3.4. 成本收益分析

畜牧业主要包括两个子行业，即饲料行业和养殖业。我国饲料行业目前已进入成熟阶段，市场属于完全竞争类型。产品同质化严重，价格竞争激烈导致行业利润率较低，畜牧业内上市公司的饲料业务毛利率平均在10%左右。养殖业的总体毛利率略高于饲料行业，但波动较大。2008年，蛋鸡养殖毛利率最低，为8%；生猪和肉鸡养殖毛利率分别为21%和12.5%，奶牛养殖毛利率最高，为28%。生猪毛利率波动较大，奶牛毛利率波动近年来相对稳定。养殖业虽是劳动密集型行业，但人力成本占比较小，主要成本为饲料、防疫投入。

4.3.5. 行业内上市公司

(1) 行业内上市公司比较

行业内上市公司大多数主营业务以饲料生产与销售为主，养殖业务比例相对较小，但在企业发展战略上均采取产业链整合，进行产业链经营。从股本规模上来看，畜牧业上市公司平均股本规模为4.6亿，流通股占比近70%。罗牛山股本最大，为8.8亿股；天邦股份、正邦科技股本规模较小；从偿债能力来看，行业内短期偿债能力较强，但产权比率平均值为1.59说明行业内上市公司普遍长期负债压力较大，尤其是正邦科技和通威股份负债率过大；从营运能力来看，正邦科技、大北农、海大集团的营运水平好于其他公司，天邦股份、大江股份、罗牛山的营运能力较差。

从盈利能力来看，行业内毛利率与净利率均较低，这与2009年原材料大幅上涨及肉类消费低靡有关，整个行业景气度下降，天邦股份、罗牛山的毛利率略好于行业内其他公司；从成长性来看，正邦科技成长性最好，这并非公司业务内生性增长所致，而主要来自于对行业内其他公司的并购整合，公司的经营现金流为负可证明这一点；海大集团、通威股份业务成长性较好。

(2) 重点上市公司分析

正邦科技(002157)：江西正邦科技股份有限公司是一家以农业为基础、在农业领域产业链一体化经营的农牧企业。主营业务是饲料的生产和销售及养殖、良种繁育。饲料以猪禽饲料为主，水产饲料为补充；养殖、良种繁育包括畜禽及水产品育种、养殖。公司的销售方式以经销为主，直销为辅，销售网络遍布全国，在饲料行业已形成“正邦”系列品牌。

2009年全年饲料业务克服了粮食价格向上波动的影响，实现销售收入40.61 亿元，较上年增长60.27%；公司养猪业务实现出栏商品猪16.78 万头；，全年肉食品业务实现销售收入8,411.15 万元。公司发展战略：公司谋求控制从田头到餐桌全过程的一系列生产环节和流通环节，打造从农田到餐桌的产业一体化运营企业。饲料方面在东北建立玉米收储基地，保证原材料供应；生猪业务通过全面推行养猪业务的专业化、标准化、集约化和规模化的管理方式，稳步提升了畜禽的育种水平，通过进一步完善“公司+农户”的商品猪、禽养殖模式，大幅度地降低饲养成本。肉食品业务方面以公司现有可溯源的生猪养殖产业基地为依托，以“自养猪、可溯源，放心肉、保健康”为诉求点，为市场提供正邦放心猪肉及猪肉制品业务。

在企业规模扩张方面继续实施轻资产发展战略，在收购、兼并、合资发展过程中，坚持投资人才为主的轻资产模式的快速发展。大北农(002385)：北京大北农科技集团股份有限公司是国内规模最大的预混合饲料企业，主营饲料产品和种子业务,生产各种规格的预混合饲料、浓缩饲料和配合饲料，为畜、禽以及水产养殖提供营养物质和能量，并生产销售动物保健产品，提高养殖动物的健康水平。 2009 年度，公司饲料业务收入达39.25亿元，较2008 年增加了4.3亿元，上升幅度为14.62%，公司饲料业务收入保持稳定增长态势。

近两年公司集中力量增加猪饲料中高档乳猪料和哺乳母猪料的产量和推广力度。上述两个产品的销售量占整个猪饲料的比重达29.57%，较2008 年20.61%的占比上升了9 个百分点。上述两个产品中均是猪饲料中的高端产品、技术含量高、并对保证乳猪及哺乳母猪健康成长起到关键作用。核心竞争优势：在科研队伍方面，公司人才队伍结构合理，已经形成了“开放性研发与成果中试熟化相结合、农民科技知识普及与企业公益微利相结合”的“2+2”大北农自主技术创新模式；在销售渠道方面，公司根据饲料和种子产品营销的特点建立了覆盖全国重点养殖和种植区域的营销网络；在企业文化方面，公司拥有一支能够独挡一面的创业型管理团队，并打造了一支庞大专业化的服务营销队伍。