机构：医药板块不乏投资机会(荐股)(8)

2010年10月27日 10:24中国证券网【大中小】【打印】共有评论0条

安信证券：医药行业不乏投资机会(荐股)

2010 年1-8 月医药行业整体保持了强劲的增长态势。据统计局数据分析，1-8 月医药行业整体销售收入和利润总额分别同比增长了25.69%、34.71%，利润率同比提高了0.64 个百分点，行业整体盈利能力进一步增强。中药饮片和生物制药是增长最为迅速的子行业，中药饮片收入和利润总额分别同比增长了36.75%、64.72%；生物制药收入和利润总额分别同比增长了30.73%、50.46%。值得注意的是，作为占比最大的子行业、同时也是处方药占主体的化学制剂行业，销售收入和利润总额分别同比增长了22.81%、26.07%，这显示了在终端需求的强劲增长推动下，化学处方药行业继续保持了高速增长的态势。

医药股相对估值目前仍然处于较合理水平。在消费升级、人口老龄化及城镇化、疾病谱变化、以及医改拉动需求增长等因素的推动下，在国家药价管控等政策性因素的约束和规范下，我们预计2010、2011 年医药行业整体仍将保持高速增长态势。截至2010 年9 月30 日，沪深300 平均PE 为17.99 倍，医药股平均PE 为51.05 倍，医药板块PE/沪深300 PE 为2.84 倍。从历史溢价率水平看，医药行业目前估值仍处于较合理的水平；另一方面，医药行业也将通过2011 年确定性的盈利增长化解估值压力。

行业蓬勃发展，不乏投资机会。IMS 预测未来5 年，中国药品市场复合增长率将达到24%，2020 年将超过美国成为第一大药品市场，中国医药行业即将迎来发展的“黄金十年”。医药行业各子行业均不乏好的投资机会：

四季度我们建议重点配置受终端刚性需求增长推动，估值有待进一步修复的高端专科处方药行业；以及与其高度相关、在医改统一招标采购中集约化、规模化提升最快、盈利能力弹性大的医药商业行业。

今年以来，市场给予中药材及中药饮片行业、品牌消费及OTC 类中药企业较高溢价，该类企业仍具长期投资价值。除此之外，我们认为四个子行业未来有可能面临更大的发展机遇，建议投资者长期配置，它们分别是：受益于国际制药业产业转移，产业升级中的特色原料药行业；受益于国家公立医院改革，体制变革中迅速被激活的医院产业；新技术和重磅药物不断涌现，引领制药业进入医学蓝海的生物制药行业；受益于医药行业消费结构调整，增速明显快于行业的医疗器械行业。并从投资风格角度关注医药企业并购整合及高成长的次新股。

重点推荐和关注的公司。高端专科药公司以研发、专业化销售为核心竞争力，建议关注恒瑞医药、双鹭药业、丽珠集团、华东医药。医药商业龙头公司盈利能力预期加速提升，建议关注一致药业、上海医药。中药OTC 领域建议关注华润三九、仁和药业。持续关注正在迅速整合产业链的中药饮片领导者康美药业。特色原料药行业建议关注海翔药业、海正药业。医院产业主题投资建议关注西南合成、马应龙。生物制药领域建议关注长春高新。医疗器械领域建议关注鱼跃医疗、九安医疗、新华医疗。(安信证券研究中心)

国信证券：抗生素即将进入需求旺季(荐股)

化学原料药相关上市公司投资建议：抗生素即将进入需求旺季，超级细菌、“蜱虫”成另一助推器(但预计超级细菌、蜱虫事件不会给相关上市公司业绩带来较大影响)；维持海正药业、哈药股份“推荐”评级，提高华海药业至“推荐”评级；3季度建议积极关注肝素价格处于历史高位、订单饱满、募集资金充足、业绩超预期的海普瑞。(国信证券研究所)

国信证券：新兴产业投资策略之化学制药(荐股)

原料药的全球产业转移已基本完成——中国已成为全球最大的原料药生产国与出口国；未来，中国制药企业面临全球仿制药市场蓬勃发展和全球“研发&制剂”全面大规模转移的历史性发展机遇，有望参与并分享规范市场制剂的高容量和高盈利，实现向全球通用名药企业的转型。

制药业务的每一次重大进展都带动股价和估值大幅提升，而转型过程中的高估值又很快被预期中的高盈利所消化，持有者获利丰厚。产业升级的排头兵(海正药业、华海药业、恒瑞医药、海普瑞)：转型之路渐行渐近，业绩爆发指日可待。(国信证券研究所)