2011年03月24日 09:01
来源：中国证券网 作者：温婷

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上海佳豪:佳豪游艇,徐徐驶来

研究机构：国海证券 分析师：马金良 撰写日期：2011-03-09

二级市场投资建议

根据公司2010年度实行的利润分配方案,在2010年末总股本8568万股的基础上,每10股派发人民币现金3元并转增7股,最终总股本变更为145,656,000股。 我们根据公司游艇业务进展情况和市场订单储备数量,谨慎做出以下假设:2011年公司代销游艇2艘;2012年代销2艘,生产4艘(全部售出);2012年代销3艘,生产8艘(全部售出);其他各项业务仍然坚持之前的预测。

在以上假设条件下,公司2011、2012、2013年每股收益分别为0.61元,0.96元,1.34元,以2011年3月8日的收盘价22.00元计算,对应的P/E值分别为36、23、16倍。公司未来将极大受益于国内游艇产业的高速增长,2011年随着游艇业务布局的深入以及游艇全产业链的逐步建立,公司估值区间有望大幅上移(同为游艇概念的太阳鸟(300123)2011、2012年的PE值分别为72、37倍)。考虑到公司未来的高速增长和目前较低的估值水平,继续给予“买入”评级。

中国船舶:打造全球一流的船舶行业上市公司

研究机构：方正证券 分析师：李俭俭 撰写日期：2011-03-04

世界造船产业转移趋势不改,2010年中国成为世界第一造船大国。2010年,我国船舶工业保持健康快速发展态势,造船完工量占全球市场份额的42%,新接订单量占全球市场份额的48%,手持订单量占全球市场份额41%,首次全面超越韩国,成为世界第一造船大国。

进一步加强公司在大型船舶制造领域的竞争优势。龙穴造船主要投产产品为超大型油轮(VLCC)、大型矿砂船(VLOC)等,预计2012年达到纲领目标212万载重吨以上。收购完成后,公司将通过将外高桥造船的优势复制到龙穴造船将形成协同和规模效应,以进一步巩固本公司在大型船舶方面的竞争优势和行业领先地位。

充分发挥龙穴造船的区位优势。龙穴造船是目前我国华南地区最大的现代化大型船舶总装企业,拥有两个造船大坞,四台大型门吊,区位优势得天独厚。收购龙穴造船后,公司将拥有外高桥造船、江南长兴造船和龙穴造船三个现代化大型造船企业,以及以建造灵便型散货船为主的中船澄西,在造船产业布局上形成长江口和珠江口两大造船基地。

消除与龙穴造船的潜在同业竞争。收购龙穴造船100%股权后,将解决龙穴造船与本公司之间的潜在同业竞争问题,有助于提高本公司业务经营的独立性,提升治理水平。

利用现有优势积极拓展海上风力发电塔等非船业务。公司利用募集资金在现有大型船舶建造、修船、船用低速柴油机三大核心业务优势的基础上,通过技术、人才、装备等现有优势的协同基础上积极向风力发电设备等其他非船业务方面拓展。

盈利预测及评级:不考虑资产注入,我们预测公司2010-2012年EPS为3.92元、4.4元和4.98元,给予公司“增持”评级。

风险提示。业务整合不顺利的风险;新业务发展缓慢风险;收购完成后的运营管理风险。