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机构：坚定看好明年的水泥股(荐股)(9)

2010年12月02日 13:37中国证券网【大中小】【打印】共有评论0条

湘财证券：《水泥行业准入条件》点评(荐股)

一、11 月30 日工信部网站公布《水泥行业准入条件》。

二、投资者对水泥新增供给是“谈虎色变”，唯恐新投产的生产线毁了当下火红的水泥行情。其实大可不必惊慌。首先，“38 号文”仍在执行，到期日还没有确定。其次，

1、以900 公斤/人为控制线，目前控制线以下的省份全部达到900 公斤/人的控制线，只会增加1.4 亿吨水泥供给。

2、“等量或减量淘汰”引致的新增供给，目前剩余约2.4 亿吨落后产能。

若分两年来投产这些产能，2011~2013 年新增水泥供给情形依旧比较乐观。

若考虑目前拟建项目中有不少是以淘汰落后产能为前提的，则实际新增供给将更小。我们并不需要追求供给的大幅短缺，今年四季度火爆的水泥价格已经说明了只需要适量的供给短缺就能造成水泥价格的大幅上涨。

三、华东地区形势较为明朗

“等量或减量淘汰”引致的产能可能在2012 年就会相应释放出来，这增加了区域供给形势的些许不确定性。在政策偏向大企业的情况下，这些新增产能绝大部分会被收纳在大型水泥企业囊中，但这也增加区域竞争格局的些许不确定性。相应地，江苏、浙江、安徽、湖北、河南这些省份落后产能较少，供给局面也更为明朗。《准入条件》规定，新建项目需要有30 年的矿山资源。但在大部分竞争态势成熟的省份，大储量、优质的矿山已经被优势企业瓜分，可供后来者使用的矿山不是储量太小就是品味太差，没有竞争力。

在人均干法熟料产能低于900 公斤/人的省份中，我们认为竞争态势仍不成熟且自由矿山资源仍然比较丰富的省份主要是辽宁、湖南和贵州。

四、严控污染物，鼓励处置废弃物

《水泥行业准入条件》确立了水泥企业处置城市生活垃圾、污泥、工业废弃物可替代原燃料的作用和地位，虽然还需要各主管部门出台具体细则，但我们相信，水泥企业在做好严控自身污染排放的基础上，进军废弃物处置领域指日可待。

五、投资建议：基于供给格局的确定性，我们推荐“买入”新增产能和落后产能均较少的华东区域龙头“海螺水泥”和相邻受益区域的“华新水泥”、“江西水泥”。目前拥有较多在建产能的“冀东水泥”、“祁连山”和“天山股份”也是很好的长线“买入”品种。(湘财证券研究所)