2011年03月25日 08:51
来源：中国证券网 作者：陈莹莹 杜雅文 王栋琳

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横店东磁:光伏渐成主业,业绩全面提升

研究机构：华宝证券 分析师：陈亮 撰写日期：2011-02-09

根据对公司各块业务的分析,我们预期公司2011-2013年营业收入分别为62.65亿元、94.68亿元、126.75亿元,净利润分别为5.73亿元、9.90亿元、14.30亿元,对应eps分别为1.35元、2.33元、3.36元。根据对公司各块业务的分项估值总和,我们认为公司的合理估值为56.6元。

同类公司估值水平由于公司业务的多样性,为了说明公司目前的估值水平,我们分别选取了A股市场上以光伏业务为主的上市公司东方日升和磁材厂商中科三环作为对比。

从盈利能力上看,横店东磁毛利率为27%左右,相较东方日升与中科三环都明显高出。这表明虽然公司具有复合型业务,但与专业性公司相比较盈利能力更强,显示了公司良好的成本控制能力和规模优势。

从估值比较中可以看出,横店东磁PE估值水平大大低于东方日升和中科三环。考虑到横店东磁的铁氧体磁材业务在国内的领先地位,和光伏业务2011年快速成长的预期,以及丰富的储备业务,公司无论在行业地位和未来成长性方面均不逊于东方日升和中科三环,PE估值至少应相当于上述两家相当。我们认为横店东磁已被低估。

公司投资评级

根据对公司成长潜力的评估,我们维持对公司的“买入”评级。

中钢天源:央企对接带来主业转型契机

研究机构：国元证券 分析师：苏立峰 撰写日期：2010-02-05

公司大股东中钢集团(中钢股份)2010 年IPO 启动,央企整合预期强烈。中钢集团是国务院国资委管理的中央企业,所属二级单位69 家,为钢铁企业提供综合配套、系统集成服务,经营业务覆盖资源开发、贸易物流、工程科技、设备制造、专业服务等多个领域,旗下核心业务有中钢矿业、中钢炭素、中钢耐材、中钢铁合金、中钢装备制造五大产业。2010 年集团提出力争IPO 如期完成,此事件将使公司央企整合预期增强,带来主题投资机会。

四氧化三锰产能、工艺与成本控制已近极致,保证公司稳定的业绩。

公司主导产品四氧化三锰产能2.5 万吨,全国市场占有率达35%以上,是国内第二大电子级四氧化三锰生产商;成本控制能力国内领先,产品毛利率高出市场占有率第一的金瑞科技近两个百分点。四氧化三锰产品占收入的40%,为公司目前最稳定的收入来源。

产业链不断延伸,央企对接主业面临转型。

公司主营磁性材料、磁器件、磁分离设备,自上市后不断延伸相关产业,已形成磁技术-磁性材料-磁性器件-磁分离机电一体化及相关配套设备的产业链。在原有主业市场容量受限的情况下,公司或将凭借其在国内冶金行业磁分离技术与设备方面的领先地位,加强相关业务的产业化步伐,并在2009 年底的安徽企业与央企对接中找到了转型契机。

剥离副业,2009扭亏为盈,未来新的业绩增长点正在显现。

公司2009 年实现营业收入37354 万元,同增长6.67%;归属于公司股东的净利润339 万元,实现扭亏为盈;公司09年扭亏为盈除了主业盈亏平衡,主要是政府补助之类的营业外收入的贡献,参考2008年政府补助为251.6万元。公司2009年初卖出了铜陵锰业资产,逐步剥离副业,保持稳定的现金流。未来新的业绩增长点在于矿山大型成套设备产业化和永磁电机项目。

投资建议:公司主营仍处于盈亏平衡状态,从PE、PB分析,均属偏高,不具备估值优势;鉴于央企整合预期、主业转型在即,公司投资价值正在显现,目前给予“谨慎推荐”评级。

中国稀土出口均价一年上涨9倍多

据中国经济网消息，统计数据显示今年2月份中国稀土金属出口价格平均水平已经突破10万美元/吨，与一年前相比飙升了9倍之多。

有媒体援引中国海关总署公布的数据显示，在过去几个月里，中国出口的稀土平均价格 基本上每个月上涨了1万美元/吨。从今年初以来，中国出口的稀土价格涨幅尤为惊人，海关数据显示单在2月份一个月中国出口的稀土平均价格就上涨了34000美元/吨。截至2月底，中国出口稀土平均价格已高达109036美元/吨。