高盛中金等多家机构对A股市场估值的观点
高盛公司
目前对A股市场的看法是，随着投机活动的逐步减弱，目前A股市场的估值处于合理水平，当前估值已在相当程度上反映了宏观和盈利风险，当前股价为能够承受短期市场波动的投资者提供了长期投资机会。 A股上市公司盈利下滑风险近在眼前。高盛目前对A股今年和明年的每股收益增长预期分别为17％和13％，与市场普遍预期相比要低10个百分点。
对宏观经济不确定因素及企业盈利下调风险的担忧，成为引发大盘出现调整的重要原因。越来越多的投资者意识到经济放缓和企业盈利增速回落的趋势已经无可避免。能源和大宗商品价格面临周期性压力，全球经济已由“高增长带动物价加速上升”转向“高物价压抑经济增长”。从行的态度来看，对增长的担忧已经超过了对通胀的忧虑。
中金公司
当前，动态市盈率大致16倍的市场估值已经反映了投资者对经济和盈利增速放缓回落的预期。基于对A股市场中长期盈利和资本回报率的假定设想，鉴于沪深300指数成份股今年6月底的加权平均PE仅15.8倍，而美国标普500指数近50年的平均PE为17.4倍。中金公司就此认为基于A股中长期盈利和资本回报率的假设，按照历史上沪深300指数成份股的平均派息率40％，A股长期的合理PE为20倍左右水平。
股市下半年的整体运行情况将比上半年好。理由包括，由于经济活动指数可能会在八九月份有所回暖，从经济预期看四季度比较好一些﹔今年下半年CPI涨幅将逐渐回落，且经济下行持续的时间会比较短。虽然通胀和经济减速在上半年的股价中已有充分体现，但企业盈利变化还没有完全体现在股价中。因此，对中国股市最大的担忧可能并不完全来自宏观经济面，因为经济并没有出现特别大的问题；更重要的压力面可能来自企业的业绩，今年企业业绩下滑可能会比较快。
认为A股下半年会好转。理由是，通胀在三四季度有望得到缓解，从而改变大部分人对中国经济增长的预期，而在通胀回落后，四季度企业利润增长会明显反弹。
融通新蓝筹基金
大部分投资者都可能在考虑这样一个问题，即市场是否到底或是否即将到底。我们认为，此问题可以分解为两个方面，首先是经济下行是否到底；其次是目前的估值是否有足够的安全边界。
对于第一方面，由于经济运行的缓慢性特征，7年高速增长的结束是不可能在短短几个月内就可以消化的。不仅如此，经济减速也还没有完全反映到高企的原材料价格上来，所以要实现经济回到低增长低通胀的着陆状态，仍然需要比较长的时间。
至于估值是否到位的问题，可以采取横向和纵向的比较分析方式。横向比较，尽管巴西与俄罗斯等“金砖”国家的产业结构跟我国有差别，但他们仍值得我们借鉴；纵向比较，虽然我国04、05年的经济下滑程度要比本年此波下行的幅度小，但当年的估值水平却比现在要低得多，当年整个市场的估值水平维持在十一二倍左右，而且人气极度涣散，A股市场基本边缘化，所以指望此波行情再回到当年这个估值水平是有一定难度的。基于上述理由，融通新蓝筹基金认为，换一个角度来看，尽管有不同之处，但可以肯定的是，目前A股市场的估值所包含的安全边界不高。
但也有分析师相信，鉴于目前资本市场流动性依然充裕，A股市场的持续超跌仍对场外资金构成刺激；若本周公布的宏观经济数据优于市场预期，则可能对场外观望的资金构成短线的积极信号。
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hezl
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