中国南车:定位或不会低于3.26元

2008年08月18日 08:00中财网 】 【打印已有评论0


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中国南车(601766)是全球最大的轨道设备制造商和解决方案供应商之一,同时也是中国最大的轨道设备制造商和解决方案供应商,享有强大的政策支持和技术转移优势。该公司主要产品在我国占据最大的市场份额,同时出口世界各国,海外收入高达19亿元人民币。

首先,公司在铁路及城市轨道交通装备市场占有率方面处于国内领先地位。在机车、客车、货车、动车组、城轨地铁车辆等所有业务领域市场占有率均超过或接近50%,在电力机车方面一直是行业的领先者,特别是在动车组方面具有国内企业无法比拟的优势。当前中国南车动车组的国产化率为80%左右,待中国南车的子公司完全实现了牵引系统、控制系统和制动系统的国产化之后,中国南车极有可能承接国内动车组生产的绝大部分订单。

其次,公司核心产品将进入暴发增长期。根据铁路发展规划,我国客运专线运营里程在未来几年将会快速增长,预计2010年底将到达7000公里,时速200公里以上高速动车组的市场需求面临大幅度增加。按铁路"十一五"规划,2010年动车组保有量将达到1000列,而2007年底仅为140列左右,未来几年将是动车组需求的暴发增长期。从目前对技术的吸收情况来看,中国南车在动车组的招标中将抢占先机,预计市场占有率将维持50%以上,总共市场份额将超过430列,平均每年需生产超过140列。

2008~2010年盈利预测假设:1、我们预计随着"十一五"铁路建设的开展,公司收入保持较快增长,2008、2009和2010年的增长率分别为15%、16%和18%;2、由于产品结构的优化,公司综合毛利率逐年小幅度提升,分别为15.4%、15.5%和15.7%。

我们认为,该公司在规模增长和结构优化的双轮驱动下,未来五年能够保持20%以上的复合增长。因此,中国南车凭借在中国轨道交通装备制造业的领导地位和竞争优势,应该享有不低于中国中铁(P/E=22)和中国铁建(P/E=26)的估值溢价,所以中国南车2008年的合理市盈率应该达25倍,中国南车上市后的市场价格应该不低于3.26元。

附:部分大机构对

中国南车上市价格预测

预测机构 上市定价区间预测
平安证券 3.65-4.32元
申银万国 2.6-2.8元
联合证券 3.0-3.3元
海通证券 3.40-3.80元
国泰君安 3.03-3.63元
光大证券 2.9-3.3元
安信证券 3.6-4.5元
中信建投 2.97-3.52元
长江证券 3.64-4.20元

 

公司公告:

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[2009-04-23]中国南车:应收控股股东及其他关联方款项以及向控股股东及控股股东所属企业提供担保问题的专项说明

[2009-04-23]中国南车:第一届监事会第六次会议决议公告

[2009-04-23]中国南车:2009年第一季度报告

[2009-04-23]中国南车:第一届董事会第十次会议决议公告

[2009-04-23]中国南车:董事会审计与风险管理委员会年报工作规程

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作者:    编辑: lzy
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