专题投资策略：崛起在中部增长在湖北(10)

2010年03月26日 09:38长江证券研究所【大中小】【打印】共有评论0条

整合所带来的机会

中部地区作为后发增长的地区，带动经济增长的部门只能是国有部门，因为民营部门不发达。

然而，正如我们前期所说的一样，中西部地区的国有企业仍然面临很大的困难。大规模的投资必然面临一个资金来源的问题，多渠道的资金筹措方式是一个必然的选择，借助资本市场筹措投资资金也将是湖北的选择。因此，对于国有资产的运作，提高国有资产的证券化率也应当是一个必然的逻辑。在湖北的上市公司中，具有国资背景、而主营业务和创利能力薄弱的公司可能会成为首先整合的对象。

国资整合的目的是在于充分发挥上市公司的平台作用，提高国有资产证券化率，做大做强国有资产，并未投资驱动的经济增长方式提供助推力。提高国资证券化率的方法有直接IPO，借助旗下上市平台实现整体上市和借壳上市。我们认为，湖北的上市公司资源相对较为丰富，其中运作的空间也比较广阔。具体而言，央企、湖北省级国资和地方市县国资都有着较为丰富的资源，而不同层级之间的国资合作空间也比较广阔。在发掘整合机会的时候，方向应该放在那些具备国资背景而目前主营和创利能力都较薄弱的公司。这部分公司集中的机会主要体现在两个方面，其一是自主性的主营方向的转变，转向创利能力更强的业务；其二则是由外在推动下资产的重组。这方面的公司如美尔雅、长源电力、祥龙电业、新华光、襄阳轴承、三环股份、武汉控股、长江通信、武汉塑料、三峡新材等。

地方国资与央企之间的合作也具备一定的机会。隶属武汉国资委的长江通信与同在武汉的央企背景的烽火通信等是否存在整合机会，这也是值得密切关注的。从地方政府来看，做大做强地方产业尤其内在动力，而国资层级之间的协调则是一个无法绕开的问题。

总结区域经济的发展是工业化扩散中一个必然过程。区域增长极是在内外两方面因素的催化下形成，内则是区位优势，外则是政策与产业倾斜。中部地区作为承接东部产业的首选地，有着较为客观的增长空间。而在中部六省的选择中，湖北以其独特的优势将成为中部增长中的领头羊。作为赶超型区域，投资在促进经济起飞的过程中功不可没。湖北省政府也正在规划通过大规模的投资去拉动经济的增长，12 万亿的投资不是一个小数目。这么大量的投资也注定这是一个全方位的投资。因此，在投资策略的选择上，对于湖北应该是一个全方位的投资策略，有投资直接驱动的增长，有投资拉动延伸出来的增长，也有结构整合所带来的机会。

对于二级市场而言，针对湖北的投资应当从价值型和突变性两个角度去发掘投资机会。价值型所看重是增长，突变型所看重的变革。