2011年02月10日 11:11
来源：中国证券网

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渤海证券：农业板块结合政策和业绩选股(荐股)

预计2011年农产品价格上涨10%

据我们测算，近10年农产品价格指数复合增长率仅5.5%，远低于GDP平均增幅10%。农产品价格上涨速度过慢导致农民种粮积极性下降，这不利于农业的长远发展。

农产品价格的新一轮上涨，某种意义上反映了农产品价格的理性回归。从供给方面来看，一、随着大量青壮年劳动力流入城镇，农业领域出现了“务农荒”，务农的劳动成本已上升；二、近年来，化肥、农药等农资价格上涨幅度较大。从而导致种植成本大幅上涨。从需求方面来看，随着人们对肉蛋奶的需求不断增加，养殖、肉食加工、食品饮料等下游产业对粮食需求却呈刚性稳定增长态势。在成本上升、需求稳定增长的影响下，国内重要品种的供求关系上均出现了吃紧的情况。如若逢自然灾害、流动性过剩等外在因素作用下，农产品价格涨幅过大实属正常。当前拉尼娜现象正在发展中，2011年全球仍有出现极端天气的可能；而美联储启动第二轮量化宽松货币政策导致经济体内流动泛滥，有可能进一步引发对商品投机热潮。在这样的背景下，我们认为农产品价格中枢已经上移。2011年国内农产品价格仍将延续上涨势头，鉴于国家抑制通胀的意图显现，预计全年农产品价格涨幅在10%左右，2011年通胀形势不容乐观。

2010年年初极端天气造成冬小麦生产环境恶劣，最终引发了夏粮减产。据统计局数据显示，今年全国夏粮总产量12310万吨，比上年减少39万吨，减少0.3%，这是7年来我国首遇夏粮减产。在秋粮中，受生长前期的低温寡照和后期洪涝灾害的影响，今年全国早稻总产量为3132万吨，比上年减少204万吨，同比去年减产幅度为6.1%，8月份中晚稻主产区遇到了严重洪涝等自然灾害，这必定会令产量受影响。值得庆幸的是，从东北秋粮收割的情况来看，玉米、大豆产量同比去年增产的可能性较大。总体上来看，2010年粮食产量不容乐观。

种植成本上升抬高价格估值

受石油、煤炭等资源类产品价格上涨的影响，近年来，化肥、农药等农资价格总体呈上涨态势。据我们前期调研情况，以种植小麦来计算，一亩小麦生产资料投入达450元左右：农机收种花费近100元；一季小麦浇三遍水约60元；化肥约220元；农药约60元；种子约10元。按小麦亩产400公斤和目前粮价计算，农资成本抵消了毛收入的50%左右。相对于化肥价格的上涨，现在粮食涨价幅度并不大，粮食单产短期内不可能大幅增加，而当前粮食产量主要靠化肥撑着。近10年来，化肥价格已经翻倍，但农产品总体价格涨幅只有70%左右。

由于农民种植收益比较低和我国城镇化进程的加快，大量青壮年劳动力流入城镇就业，近年来，农民进城务工收入大幅提高，拉动务农用工成本迅速上升。目前农村“用工荒”现象在农业领域开始出现，如新疆采棉工大量缺乏，导致采棉工的工资同比增加近一倍。还有广西甘蔗收割季节，砍甘蔗劳力短缺，人工成本迅速上升亦对糖价上涨有推动作用。11月份广西物价部门下发通知，将普通糖料蔗收购首付价由260元∕吨提高到350元∕吨，增幅达34%。

结合政策和业绩选股

2011年我们重点看好养殖行业(猪、禽类)。养殖收益持续向好，目前养殖户利润在300元/头，处于生猪养殖盈利周期的较高区间，肉蛋鸡养殖利润与去年同期相比亦有大幅增加；而原材料如玉米、豆粕在国家的打压下将持稳运行。(渤海证券研究所)

海通证券：关注农业节水、水价定价机制改革(荐股)

1月29日，国务院2011年中央一号文件全文刊发，题为《关于加快水利改革发展的决定》，1月30日国务院新闻办召开新闻会议介绍相关情况。提出2010-2020年的十年时间里，每年的水利投资金额都不低于4000亿元(较“十一五”期间翻番)，通过5-10年的大规模水利建设，从根本上扭转水利建设明显滞后的局面。到2020年，基本建成四大体系——防洪抗旱减灾体系、水资源合理配置和高效利用体系、水资源保护和河湖健康保障体系、有利于水利科学发展的制度体系。同时，文件还对水利建设配套资金问题进行了说明。

总体评价：在我们11月的水博会纪要报告中就已经明确提出，“十二五”期间我国的水资源紧缺将更为凸显，节水、尤其是农业节水将出现爆发式成长。另一点值得关注的是，本次报告还提出深化水价定价机制改革，促进节水。在水务行业中我们仍然最为看好农业节水这一细分子行业，水价改革将长期利好运营类企业，重点推荐大禹节水(300021)，可关注即将上市的中电环保(300172)。(海通证券研究所)